Eso significa que «sus exposiciones se han vuelto más complejas», debido a la diversificación de las cadenas de suministro, los mayores desafíos logísticos y la necesidad de operar con más monedas en un entorno dinámico y en constante evolución. Por eso, consideró que este escenario «genera la necesidad de una gestión de riesgos más activa», así como también «la necesidad de más operaciones de cobertura».
Dólar: las elecciones en EEUU, la Fed y el cambio de tendencia
Sobre el impacto de los comicios norteamericanos, Hewson se mostró escéptico de que haya generado «una oportunidad de operación obvia, independientemente del resultado». Por ese motivo, afirmó que «no ha sido realmente un factor determinante en los mercados de divisas ni en la gestión de riesgos».
Consultado sobre la debilidad del dólar en los mercados internacionales desde el regreso de Trump a la Casa Blanca, afirmó que la divisa «pasó por un período difícil» que comenzó con el «Día de la Liberación» en abril de 2025 y que provocó una «venta masiva inicial e impulsiva del dólar».
«En ese momento, el mercado se había posicionado para un dólar fuerte debido a que, en ese entonces, en EEUU se estaba desarrollando una narrativa del ‘excepcionalismo estadounidense’. La comunidad macroeconómica y nuestros clientes lo expresaban a través de una exposición al dólar en posiciones largas y operaciones de compra de dólares en el mercado de divisas», comentó.
Sin embargo, la imposición de aranceles a nivel global «dio un giro radical a esa situación y la gente comenzó a vender el dólar». A partir de ese momento, «la idea de una devaluación del dólar se convirtió en una hipótesis relevante en el mercado».
Sin embargo, opinó que esa narrativa pesimista «ya se ha disipado» y que el excepcionalismo estadounidense «está volviendo a cobrar relevancia, sobre todo con el ‘superciclo’ de la IA y toda la actividad y el crecimiento relacionados». Se trata de un fenómeno que ocurre «especialmente en EEUU, pero también en ciertas regiones como el norte de Asia, Taiwán y Corea, donde también se han beneficiado de eso».
De manera complementaria, André Secron, director de ventas corporativas de divisas para América Latina del Citibank y uno de los presentes en la entrevista, comentó a Ámbito que el valor del dólar «está también muy estrechamente correlacionado con las tasas de interés en EEUU». En este sentido, mencionó la influencia que tiene la nueva conducción de la Reserva Federal (Fed) con Kevin Warsh en la volatilidad del billete verde.
«Ahora tenemos a un gobernador en la Fed que, de manera muy abierta, ya le ha comunicado al mercado que no quiere dar indicaciones ni orientaciones sobre lo que va a suceder con las tasas de interés. Eso también agrega cierta incertidumbre sobre lo que sucederá con el dólar, dependiendo de si habrá o no aumentos, porque esa es la forma en que él decide comunicarse con el resto del mercado: simplemente ya no comparte orientaciones», ahondó.
De todas maneras, Hewson remarcó que la suba de tasas por parte de la Fed bajo la gestión de Warsh ha sido tomada de manera positiva por parte del mercado y le ha sumado credibilidad a la institución, ya que existían dudas sobre qué tan autónomo iba a ser el actual presidente del banco central norteamericano de la gestión de Trump. «Creo que eso ya no está impulsando esa tendencia de debilidad del dólar», comentó.
Carry trade: el menor atractivo del dólar, América Latina y el yen
A pesar de eso, durante otro momento de la entrevista, Hewson afirmó que sus clientes «no tienen mucha convicción respecto al dólar» en términos de realizar operaciones de carry trade con esa divisa. «En cuanto al movimiento del dólar en sí, la gente no ha tenido una opinión firme sobre si subiría o bajaría», comentó.
Destacó que «ha habido mucha más convicción en los mercados emergentes». Y ejemplificó: «América Latina ha sido un tema en el que nuestros clientes han mostrado una fuerte convicción, ya que han buscado invertir en monedas que presentan señales sólidas desde la perspectiva del carry, desde el ‘momentum’ y, en cierta medida, por la resiliencia frente a las tasas de interés y el entorno fiscal».
En este sentido, mencionó que sus clientes «han buscado aquellas (divisas de países) con términos de intercambio positivos y superávit fiscal». Y aclaró que «no es contra el dólar contra lo que operan, sino a través de otra moneda, que será el vehículo de financiamiento para esa operación».
Por ejemplo, mencionó que «el yen ha sido durante mucho tiempo una moneda en la que la gente ha vendido por su bajo rendimiento y ha comprado una moneda de alto rendimiento, como el peso colombiano o el real brasileño».
En otro momento de la entrevista, se refirió al euro y remarcó que «con el aumento de los precios del petróleo que se ha visto en el sector energético, Europa está más expuesta a eso que otros países«, por lo que «es uno de los factores que influirá en las decisiones de la gente a la hora de decidir si el euro es algo que deberían comprar».
Mientras, en relación a la crisis política y social que está experimentando Francia, comentó que esa volatilidad «ya está descontada en el precio del euro».
El escenario de Argentina para 2027
En su regreso a Argentina desde 2018, Hewson afirmó que tuvo «una impresión extremadamente positiva de la dirección y el impulso de la economía, así como de las reformas que han impulsado«.
Por ese motivo, mencionó que si se compara la economía respecto a 2023, «desde una perspectiva internacional se percibe un cambio positivo de manera significativa en la dinámica, en el que se han logrado enormes avances en muy poco tiempo», entre los que mencionó la mejora en la balanza comercial, el superávit fiscal, la desaceleración inflacionaria y la estabilidad del dólar.
«Creo que todo eso la hace mucho más atractiva (a Argentina) para la comunidad institucional internacional. Lo vemos aún más claramente ahora en las conversaciones que mantenemos con nuestros clientes, quienes buscan expresar opiniones positivas sobre Argentina, y lo vemos a través de la actividad comercial que realizamos con ellos», enfatizó.
En referencia a los comicios del próximo año, comentó que «cualquier elección, ya sea en Argentina o en cualquier otro lugar, genera cierto grado de incertidumbre y cierta volatilidad», aunque no supo responder «cuál será la dirección de esa volatilidad».
Por su parte, Jorge Lonegro, director de Mercados de Citibank para Argentina y el subgrupo del Sur, otro de los participantes del encuentro, enfatizó a Ámbito en el hecho de que si bien «probablemente habrá incertidumbre durante el período electoral», se trata de algo «totalmente manejable».
Consultado sobre si existe o no una apreciación excesiva del peso, afirmó que «el precio es el precio», y que es «consecuencia de los flujos» de divisas producto «del nivel de exportaciones, importaciones y entradas de capital». Por último, en lo referido al plan de financiamiento para 2027, reconoció que «han sido transparentes en cuanto a que tienen la capacidad de obtener financiamiento».
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